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議市廳丨曉程科技發電業務毛利率超茅台收問詢函,誰才是A股最“暴利”公司?馬雲控制的這家上市公司毛利高達98%

發布時間:2019-09-26 11:02    來源媒體:和訊

作者:隻是不想看透

投稿、線索、爆料郵箱:gongsi@staff.hexun.com

毛利率代表企業産品的盈利能力,是企業的護城河。若問誰是A股最暴利的公司,相信很多股民會說是茅台(600519),畢竟股王的稱号不是浪得虛名。然而如果從毛利率的角度來看,茅台的數據未必有那麼“亮眼”。

近日,曉程科技收到深交所的半年報問詢函,根據曉程科技(300139,股吧)披露的2019年半年報顯示,公司太陽能(000591,股吧)發電業務毛利率98%,較去年同期增長14.21%。對此,深交所要求曉程科技結合可比公司情況說明此業務毛利率在2017年發電穩定後仍出現大幅增長的原因及合理性。此外,深交所還要求曉程科技說明黃金銷售業務、固定資産、公司存貨等七方面異常的問題。

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根據證券時報記者橫向對比發現,川投能源(600674,股吧)、協鑫新能源等公司毛利率一般在50%到70%之間;億利潔能(600277,股吧)光伏發電業務最新毛利率達到72%,在同類公司中已經處于“高段位”;而曉程科技太陽能發電毛利率不僅高于同類公司,而且已經超過了貴州茅台(600519,股吧)近年來91%左右的毛利率水平。

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縱向來看,曉程科技太陽能發電項目于2016年開始正常運營,當年毛利率僅為40.87%,此後兩年分别達到79.85%和81.92%。曉程科技曾表示,2017年發電穩定後,毛利變動幅度較小。面對超高的毛利率水平(明顯高于同行),引起監管方面的質疑也合情合理。

2019年半年報已經收官,上半年哪些行業和公司賺錢能力最強?中報毛利率勾勒出了它們的輪廓,調查數據顯示科技股居多的TMT、醫藥生物等行業,成為上半年高毛利率公司集中地(剔除金融股)。下圖數據可以看出,醫藥股占半壁江山,貴州茅台為首的白酒公司毛利率同樣也引人注目。

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剔除金融股後,恒生電子(600570,股吧)上半年毛利率97.94%,是兩市中報毛利率最高的公司。而恒生電子控股股東大家更是耳熟能詳,公司背靠螞蟻金服,馬雲為實際控制人,而“馬老師”在今年的9月10日教師節宣布正式退休。擁有超前的眼光,以及過人的智慧,馬雲在涉足的商業項目上都獲得了不錯的成績。A股的恒生電子也是一個很好的代表。

資料顯示,恒生電子是國内唯一全領域覆蓋且均具備壟斷優勢的金融IT服務商,在基于“恒生研究院-研發中心-業務部門平台”三級研發架構下,已成功打造完備的創新機制,明星級産品多點開花,而“Online”戰略下平台化的轉型是公司未來成長價值所在。恒生電子作為國内唯一全領域覆蓋的金融IT公司,在基金、保險以及信托領域處于絕對壟斷的地位,市占率在80%以上;在銀行IT業務方面,公司市占率達74%。恒生電子去年銷售毛利率97.11%,排名第一位。同時恒生電子已經連續五年銷售毛利率保持90%以上,且去年銷售毛利率為其曆史最高水平。

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上半年毛利率超過50%的510家公司中,醫藥生物公司數量以158家居首。而排名第二的我武生物(300357,股吧)就是醫藥行業高毛利的一個代表。

據調查,我武生物長期占據A股銷售毛利率的前五,自2010年起毛利率沒有低于過90%,簡直就是為暴利而生。

它是做啥的呢?做藥的,具體來說是做脫敏藥。按照我武生物接近97%的毛利率,兩三塊錢的藥賣100塊,真是暴暴暴利。為啥脫敏藥可以賣這麼貴?因為沒有什麼對手。國内上市脫敏藥物僅三種,舌下僅一種。公司市占率約占80%以上,快速提高,占有絕對主導地位。公司掌握多項核心技術,包括變應原活性檢測及檢測用标準血清構建、“常溫”保存技術、粉塵螨培養等。整個行業,就三家公司的藥品,你說毛利率能不高嗎?

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醫藥行業高毛利是全球普遍現象,醫藥公司高毛利的背後是持續的研發投入。以恒瑞醫藥(600276,股吧)為例,去年其毛利率為86.6%,淨利潤率為23.32%,中間很大一部分差額屬于研發投入開支,其去年研發投入達26.7億元。

從行業角度來看,剔除金融類行業,行業銷售毛利率排名前三甲的是食品飲料、休閑服務、醫藥生物。貴州茅台為首的白酒公司毛利率同樣普遍高企,水井坊(600779,股吧)中報毛利率超過81%,高于70%的有酒鬼酒(000799,股吧)、古井貢酒(000596,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)、口子窖(603589,股吧)、五糧液(000858)、今世緣(603369,股吧)、洋河股份(002304,股吧)。

貴州茅台不用說了,A股的“股王”,當之無愧的白酒一哥,股王茅台股價年内持續創新高,如今股價較2018年12月28日收盤價525.47元早已實現翻倍。對于貴州茅台未來的表現,機構們依舊“無腦”看好。8月以來,多家券商再度開啟對貴州茅台的“喊價”模式,大部分券商将貴州茅台目标價定在1200元上方,東興證券更将貴州茅台目标價定為1424元。

9月24日這一天對貴州茅台來說有着非同一般的意義。因為按貴州茅台的收盤價計算,其總市值達到14873億元,而當天“宇宙第一行”工商銀行的A股市值為14829億元,這意味着貴州茅台A股的市值超過工商銀行44億元,貴州茅台的市值成為A股第一。不僅如此,據統計局數據,貴州省GDP約1.48萬億元,這也意味着貴州茅台的總市值已經超過了貴州省的GDP。因此,這一天是值得貴州茅台銘記的日子。

貴州茅台2019年半年報顯示實現歸母淨利潤199.51億元,同比增長26.56%,上半年業績交出了滿意的答卷,通過數據觀察,公司的毛利率也長期維持在90%以上。

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實際上,申萬一級行業中,食品飲料上半年毛利率49.10%最高,其次是45.53%的休閑服務,醫藥生物第三、為34.17%。相對來看,TMT行業毛利率并不算突出,計算機為27.67%,通信為26.45%,傳媒26.37%,整體還處于中偏上,但電子為14.92%處于偏低水平。

大同證券分析師劉雲峰表示,高毛利率或毛利率較大提高,通常顯示公司行業景氣或者自身盈利能力強,并使得公司盈利有了基礎,如果期間費用控制得力,盈利必然可期,甚至會有可觀增長。

總體來講,毛利率這個指标統計出來的“暴利”有利也有弊。因為不同行業的成本利潤結構,差異極大。所以,毛利率固然是衡量公司盈利能力的一個重要指标,但對于一些行業而言,會計核算要求或行業經營的特殊性會導緻這個指标并沒有太大的實際意義,還需要結合淨利率、淨資産收益率等指标來綜合分析。

比如我們前面說的占據排行榜多數的醫藥行業與計算機軟件行業,我們知道,毛利是營業收入減去營業成本,醫藥企業的營業成本,也就是藥品原料生産成本;軟件行業巨額的研發成本等。除了營業成本外,該行業衆多上市公司需支付巨額的銷售費用,而這将侵蝕上市公司的利潤。所以單看毛利高也不一定淨利率就高,在實際的投資過程中還要具體事件具體分析。

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(責任編輯:邵曉慧 )

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